Marbaş Menkul Değerler’in Holding Bülteni’ne göre, araştırma kapsamında bulunan AGHOL, DOHOL, KCHOL ve SAHOL hisselerinde ortalama Net Aktif Değer (NAD) iskontosu yüzde 48,5 seviyesinde bulunuyor.

Holdinglerin bağlı ortaklıkları ve iştiraklerinin piyasa değerleri ile sahiplik oranları dikkate alınarak hesaplanan güncel NAD değerleri, şirketlerin piyasa değerleriyle karşılaştırıldı.

Buna göre Anadolu Grubu Holding’in (AGHOL) güncel NAD’ı 112,872 milyar TL, tahmini NAD’ı 169,967 milyar TL ve piyasa değeri 74,668 milyar TL olarak hesaplandı. Holdingin NAD iskontosu yüzde 33,8 seviyesinde bulunuyor.

Doğan Holding’in (DOHOL) güncel NAD’ı 148,296 milyar TL, tahmini NAD’ı 183,388 milyar TL ve piyasa değeri 59,301 milyar TL olurken, NAD iskontosu yüzde 60 seviyesine ulaştı.

Koç Holding’in (KCHOL) güncel NAD’ı 916,513 milyar TL, tahmini NAD’ı 1,123 trilyon TL ve piyasa değeri 542,682 milyar TL olarak hesaplandı. Holdingin NAD iskontosu yüzde 40,8 seviyesinde bulunuyor.

Sabancı Holding’in (SAHOL) güncel NAD’ı ise 484,723 milyar TL, tahmini NAD’ı 617,167 milyar TL ve piyasa değeri 196,700 milyar TL olarak gerçekleşti. Holdingin NAD iskontosu yüzde 59,4 seviyesinde bulunuyor.

Marbaş Menkul Değerler’in araştırma kapsamındaki dört holding için hesapladığı ortalama NAD iskontosu yüzde 48,5 oldu. Ortalama FD/FAVÖK oranı 3,61, PD/DD oranı ise 0,62 seviyesinde bulunuyor.

Holdingler arasında en yüksek iskonto yüzde 60 ile DOHOL’de görülürken, bunu yüzde 59,4 ile SAHOL, yüzde 40,8 ile KCHOL ve yüzde 33,8 ile AGHOL takip etti.

Raporda, Net Aktif Değer’in holdinglerin halka açık şirketlerinin piyasa değerlerindeki değişimlere bağlı olarak değişkenlik gösterdiği belirtildi. İskonto oranının ise güncel NAD ile holdingin mevcut piyasa değerindeki değişimlerden etkilendiği ifade edildi.

Marbaş Menkul Değerler, NAD hesaplamasında holdinglerin doğrudan ve dolaylı yatırımlarının yanı sıra ana şirket seviyesindeki nakit ve nakit benzeri varlıklar ile borçluluk durumunun da dikkate alındığını belirtti.

Bültene göre mevcut NAD değerleri üzerinden yapılan hesaplamalar, araştırma kapsamındaki holdinglerin piyasa değerleri ile sahip oldukları varlıkların toplam değeri arasında önemli farklar bulunduğuna işaret ediyor.